美国最新的ISM数据显示经济活动正在升温、随着通货膨胀的加速，10年期美国债券的收益率再次上升，接近4.70%马克引发了美股的集体回调。
十年期美债收益率日线图，来源：Transaction view）
这也意味着，自去年9月以来，在美联储降息100个基点的同时，10年期美国债券的收益率上升了100多个基点。
面对这种明显不正常的情况，阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torstensk）周二，他警告称，美国国债市场存在动荡风险，类似于英国前首相唐纳德特朗普Donald Trump引发的金融动荡。
美国国债市场如此慌张，是因为特朗普即将重返白宫。
斯洛克表示，随着10年期美国国债收益率的上升，人们开始担心美国如何管理其不断膨胀的债务，尤其是在即将上任的特朗普承诺实施减税的情况下。
他说这可能会成为一个“潜在的伊丽莎白·特拉斯时刻”
2022年秋，刚刚成为英国首相的特拉斯提出“20世纪70年代以来最大规模的减税政策”，导致市场崩盘，英镑暴跌、英国国债收益率飙升，将英国养老基金推向崩溃边缘。虽然特拉斯政府很快收回了这一政策，但她的命运已经注定——从上任到辞职只用了49天“最短任期首相”载入英国史册。
尽管市场上一直有一种声音认为“英国不同于美国”，但美债市场对“特朗普2.0政策”担忧持续升温。
一个明显的指标是，美国国债市场的期限溢价已经达到2015年以来的最高水平。期限溢价是指投资者持有长期国债获得的额外收益率。
斯洛克总结说，自去年9月以来，长期利率为80%上升可能是由于权利（特朗普）财政政策的担忧。更高、更长的利率将产生许多后果，让人想起我们在2022年看到的情况。
他认为，如果国债收益率居高不下，美国投资者也将遭受损失，因为上市公司将不得不面对高昂的借贷成本。在2022年美国长期债券收益率飙升的背景下，标普标普500指数下跌19%这也是过去6年中，美国股市基准指数唯一没有录得两位数百分比涨幅的一年。
顺便说一下，Slock在周二也发布了一个图表，它清楚地显示了“这一次美联储降息的方式不同”的叙事。
一般来说，美联储开始降息后，10年期美债收益率会继续下降，但这次突然掉头上涨。
一个可能的解释是，在正常情况下，美联储美国的行动将比经济衰退开始时慢，等到它开始降息时，经济衰退已经积累了很多动力。因此，这一次美联储美国的预防性降息不能用历史经验来解释。
顺便说一句，类似的问题不仅限于美国，很多发达国家都面临抛售国债。比如同样处于降息周期的英国，30年期国债收益率已经升至上世纪90年代以来的最高水平。

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